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　　中新经纬11月30日电 题：11月PMI指向内需开始扩张，中游制造利润压力缓解

　　作者 杨畅 中泰证券研究所政策组首席分析师

　　国家统计局数据显示，11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，较上月回落0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。非制造业商务活动指数50.2%，较上月回落0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。

　　11月制造业PMI为49.4%，从往年数据来看，11月数据往往会较10月有所回升，今年11月表现或反应制造业景气有所波动。从生产与需求来看，11月生产指数为50.7%，回落0.2个百分点，但仍在景气线上，表明生产仍在扩张区间。新订单指数49.4%，新出口订单46.3%；新订单与新出口订单的差值2.9个百分点(前值为2.7个百分点)，扩大0.2个百分点，表明内需延续修复，出口拖累新订单的表现。

　　11月主要原材料购进价格指数50.7%，仍在景气区间，指向PPIRM(工业生产者购进价格)环比涨幅收窄。出厂价格指数48.2%，回升0.5个百分点。原材料购进价格与出厂价格的差值为2.5个百分点(前值为4.9个百分点)，指向上游原材料利润放缓，中游制造环节利润压力继续缓解。

　　11月原材料库存指数为48.0%，回落0.2个百分点，原材料继续去库，且去库存速度加快，补库存动作待展开。产成品库存为48.2%，回落0.3个百分点，同样表现为继续去库存。新订单与产成品库存的差值为1.2个百分点(前值1.0个百分点)，差值扩大，反映需求侧的扩张相较库存去化有所加快。在手订单指数为44.4%，回升0.2个百分点，在手订单收缩速度放慢，生产与在手订单的差值为6.3个百分点(前值为6.7个百分点)，差值继续小幅收窄。

　　总的来看，11月制造业PMI呈现出波动回落的特点。从细分项来看，生产仍在景气线上，继续扩张但速度有所放缓；新订单仍在景气线下，但新订单与新出口订单的差值扩大，指向内需开始扩张，而出口收缩是拖累新订单的表现。原材料购进价格继续放缓，并且与出厂价格的差值收窄，显示中游制造环节的利润压力继续缓解。从库存周期来看，新订单与产成品库存的差值小幅扩张，库存周期有所展开。在手订单收缩速度放慢，生产与在手订单的差值仍在高位，仍需关注后续生产的持续性。(中新经纬APP)

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责任编辑：张芷菡